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中金公司發布研究報告稱，年初至今市場對AI關注度持續高企，上一輪行情催化主要集中于大模型的突破進展；而4月以來，各個領域的應用廠商正加速AI融合應用產品的研發和發布，其中辦公場景進展相對較快，預計5月之后將進入AI應用的加速繁榮階段。該行持續看多AI，并在應用、算力、模型三層中建議投資者優先關注應用層投資機遇。

中金公司主要觀點如下：

模型層集中涌現后，下一階段AI產業趨勢將更多由應用端催化。我們認為，AI投資框架分為算力、模型、應用三層。模型層，去年底至今是國內外大模型持續涌現的階段，但隨著供給增加、技術平權，后續邊際催化作用可能逐步收斂;算力層，大模型發展尤其是前期訓練對算力的需求提升是直接且快速反應的，因此算力層行情已快速演繹至第二層即落地兌現邏輯。行至今日，我們認為，人工智能模型經過訓練開發后，最終需要融合在前端應用中落地，才能進一步實現價值放大。目前AI應用還較為稀缺，投資邏輯仍處于演繹早期，但我們預計5月之后將進入AI應用的加速繁榮階段，建議投資者優先關注后續應用層的投資機遇。

AI產業鏈的現狀更利好應用端的“百花齊放”，其中辦公作為高頻場景且與LLM天然契合有望率先落地。一方面，上游大模型供給更加充足、技術逐步平權，應用廠商或將有更多可選的模型路徑;另一方面AutoGPT等的流行側面反應下游用戶需求持續旺盛?，F階段大模型技術逐步平權、調用成本較低，下游需求明確、未來增量空間可觀，我們認為應用廠商均有動力積極擁抱AI，AI應用層有望走向“百花齊放”。而辦公在一眾AI應用中有望率先落地，國內外頭部辦公軟件廠商陸續官宣AI賦能產品。為幫助投資人更直觀地體會AI對辦公軟件的賦能效果，我們在本文中選取典型產品就輕文檔+AI功能進行對比，其中WPS AI表現良好。

風險：技術進展不及預期;國內應用落地不及預期;行業競爭加劇。

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