【資料圖】

“穩增長”政策可期，A股結構性行情延續。步入七月，我們認為A股有望演繹“筑底后回升”的結構性行情。制約A股大幅上行的主要因素在于“增量資金有限”，無論從新基金發行，還是從北向資金流動均可觀察到“增量資金不足”；與此同時，鎖住A股大幅下行空間的在于“或有托底經濟的結構性政策出臺”。近期PMI、工業企業利潤等數據顯示國內經濟內生動能仍有不足，7月份陸續披露的6月宏觀經濟數據或進一步強化政策寬松的預期。在7月底政治局會議召開前，“穩增長政策、一批政策”有望陸續出臺，政策環境偏暖有利于A股風險偏好企穩回升。

外匯方面，人民幣大幅貶值空間或有限，匯率波動對股市的制約有望減弱。央行二季度貨政委員會例會中，對于匯率的表述為“綜合施策、穩定預期，堅決防范匯率大起大落風險”，表明近期人民幣匯率的波動引起了央行的關注。6月30日，央行主管的《金融時報》發文表示，“人民幣匯率穩定有堅實的基本面支撐，下半年人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平上保持基本穩定”。近幾個交易日，A股走勢與匯率市場波動相關性減弱，外資也未出現大幅凈流出現象，反映市場對匯率波動表現有所鈍化。鑒于當前市場的匯率預期相對穩定，央行匯率政策工具箱仍充足，我們認為人民幣進一步大幅貶值空間或有限，匯率波動對A股制約有望減弱。

行業配置上，三條投資主線。1）夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價上浮，公用事業相關板塊中報業績有望改善；2）關注受益于穩增長政策的食品、家電等；3）主題方面，關注央國企重估帶來的機會。

風險提示：地緣風險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。

（文章來源：華西證券）

關鍵詞：