(報告出品方/作者：東海證券，杜永宏、陳成)

全球血制品行業保持良好增長態勢，呈寡頭壟斷格局。

(資料圖片)

全球血制品行業市場規模2021年為417億美元，預計將以年均9.33%的復合增速增長，2030年市場規模將達到931億美元。當前全球年采漿量在6萬噸左右，其中美國采漿量占比在60%以上；全球血制品行業呈寡頭壟斷格局，CR5>80%。

我國血制品行業供需兩端都有巨大成長空間。從供給端來看，當前我國年采漿量在10000噸左右，2021年漿站數為287家；相較于美國，我國在血漿供給端存在4-5倍的差距；十四五期間多個省份陸續推出漿站建設規劃，我國漿站數和人均采漿量均有進一步提升空間。從需求端來看，我國目前僅有14個血制品品種，在產品種類、人均使用量和應用領域等方面均處于較低水平，存在廣闊發展空間。新冠疫情發生后，人們對于血制品的臨床認知得以進一步提升。

白蛋白國產替代，免疫球蛋白空間廣闊，凝血因子類快速成長。

從我國目前血制品使用結構來看，白蛋白為市占率最高品種，其中約六成為進口產品，國產人血白蛋白具備較大進口替代空間；免疫球蛋白為全球市占率最高的品種，但在我國由于相對缺乏學術推廣和臨床認知，人均使用量遠遠低于美國，存在巨大增長潛力；凝血因子類產品種類相對較少，處于快速成長期。

投資建議

當前我國血制品上市企業在漿站數量、采漿量、產品種類結構、營收規模等方面，與海外血制品龍頭企業相比，仍有很大差距。過去三年，受疫情影響，我國血制品行業供需總體呈收縮態勢，隨著十四五新漿站的陸續獲批，我國血制品行業有望實現供需擴張，迎來新的快速發展期。建議關注：天壇生物、華蘭生物和博雅生物等。

風險提示

漿站建設和采漿量增長不及預期風險；血液制品毛利率下降風險；血液制品終端學術推廣不及預期風險等。

注：報告詳細內容見4月26日發布報告《高壁壘，新征程——血液制品行業深度報告》

(本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。)

關鍵詞：