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月度行情回顧：市場沖高回落，TMT有所分化。上月A股市場整體呈現沖高回落態勢，指數方面，上證指數、上證50和科創50等指數小幅上漲，其余主要指數均有不同程度的下跌。板塊方面，前期熱點TMT板塊有所分化，金融板塊有所走強，中字頭概念亦顯著上漲,消費板塊表現相對較弱；行業方面，傳媒、建筑裝飾、非銀金融等行業領漲，基礎化工、電子、計算機等行業跌幅居前。

市場行情解讀：美國經濟衰退預期增強，我國經濟穩步回升。海外方面，上月美國經濟走弱信號較多，經濟衰退預期有所增強；同時，美聯儲官員頻繁釋放鷹派信號，使得權益市場風險偏好受到一定抑制。國內方面，我國一季度經濟超出市場預期，供需兩端均有回暖，整體經濟呈現出穩步回升態勢。

上月初在基本面整體向好，流動性合理充裕的背景下，市場逐步震蕩上行；此后，在我國一季度經濟數據超預期以及TMT行情擴散的帶動下，指數顯著上漲并突破年內高點，然而隨后市場在疫情反復擔憂以及拜登或將限制美國企業對中國關鍵經濟領域投資、一季報焦點行業盈利大幅下滑等消息的影響下大幅回落，直至節前才有所企穩。

后市展望：市場處于震蕩階段，中長期行情仍將繼續向好。伴隨一季報和年報期結束，業績對于上市公司的擾動消除。但二季度宏觀經濟復蘇大概率環比走弱，4月PMI數據已經顯示出在低基數過后經濟沖高回落，五一出行數據可能觸發下階段市場在消費場景中尋找新動能。作為經濟預期的蹺蹺板，市場對流動性環境邊際收緊的擔憂也略有緩解，這對于前期領漲的科技股來說是繼續支撐。

我們認為整體市場短期仍處于震蕩上行階段，對于經濟復蘇的預期依然會反復，同時政治局會議明確在當前宏觀環境下，要“把發揮政策效力和激發經營主體活力結合起來”，后續各項支持政策有望陸續出臺。從中長期視角來看，在基本面持續改善的情況下，市場向好的趨勢仍將延續。

行業配置：TMT板塊調整孕育布局機會。在不利消息與獲利盤拋壓的影響下，以TMT為代表的科技板塊出現震蕩調整。我們認為科技板塊前期漲幅較大，交易集中度偏高，短期板塊內部存在調整需求；但從長期資金配置視角看，由于前期基金配置比例較低，基金對科技板塊的配置仍在持續；后續隨著大模型加速迭代和相關技術與應用的落地，板塊行情有望再度重啟。

建議控制一定倉位，在TMT板塊內選擇有業績支撐且確定性強的公司進行積極布局；同時繼續關注受益于央企價值重估的建筑建材、央企金融等板塊；此外，建議關注有確定性長期行業趨勢且股價、籌碼調整到位的創新藥、醫療器械等板塊。

風險提示

經濟數據不及預期、中美摩擦加劇、俄烏沖突惡化、全球金融環境不穩定影響、上市公司盈利情況不及預期、疫情反復等。

（文章來源：中郵證券）

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