5月5日周五，據媒體報道，美國一些最大的養老基金正在考慮降低美股持倉，并增加對信用類產品、私募股權、大宗商品等資產的投資，以努力應對經濟長期放緩的可能性。

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管理的資產規模達到3070億美元的加利福尼亞州教師退休系統（Calstrs）的董事會成員在4日周四投票決定，將該基金持有的美股比例從42%降至38%。該基金工作人員表示，這一轉變將降低基金的風險水平，而不會降低回報。作為全美規模第二大的公共養老基金，該基金的投資策略受到其他養老基金經理的密切關注。

Calstrs還提高了對大宗商品等對通貨膨脹敏感的資產的持有比例目標，計劃將大宗商品的持有比例從6%提高至7%；對私募股權的持有比例目標從13%提高到14%，使其更接近于Calstrs實際持有的私募股權金額。截至一季度末，該基金持有的私募股權占比已增長至15.5%。

隨著利率上升，信用類產品、私募股權、大宗商品成為養老基金青睞的投資標的。

其他美國養老基金也在進行類似的討論，這些基金掌管著美國教師、消防員和其他公務員的大約5萬億美元規模的退休儲蓄。

在十年的低利率和刺激措施推動的新冠疫情后經濟繁榮期間，這些養老金計劃在投資方面更為激進，紛紛加大了對公開市場、特別是股市的風險敞口，以尋求6%以上的收益率。但是當前隨著對經濟衰退的擔憂加劇，美國的養老基金正在撤離美股，重新把重心放在一級市場和信用類產品。

根據分析公司Preqin的數據，去年年底，美國和加拿大的養老基金對這些流動性差、通常未評級的私募信用類產品的持倉比例已經穩步攀升至3.8%，創歷史新高。盡管私募信用類產品只占這些養老基金整體投資組合的一小部分，但北美教師、警察和其他公務員的退休儲蓄目前已超過1000億美元，平均來看，這些養老金計劃將在這類資產中的持倉比例提升至5.9%。

咨詢公司Wilshire的高級顧問Steve Foresti說：

養老金必須審視他們的投資組合，并不斷質問自己：‘現在世界已經發生了如此深刻的變化，這些投資組合仍然有意義嗎？’在許多情況下，答案可能是否定的。

今年早些時候，阿拉斯加永久基金公司的投資主管建議在未來兩年將該基金的股票配置從36%減少到32%，并取消了將固定收益投資占比從20%降低到18%的計劃。

佛羅里達州行政委員會負責管理的佛羅里達州退休系統，管理著高達1830億美元的養老金。該基金通常每年都會審查其資產組合，但今年決定進行更深入的研究，臨時執行董事兼首席投資官Lamar Taylor表示：

我們認為，鑒于通貨膨脹和利率的顯著變化，以及這些變化帶來的深遠影響，現在是重新審視資產配置的好時機。

該基金的顧問在3月份的一次會議上，向該州行政委員會下轄的投資咨詢委員會提交了一份報告，列出了兩種可能的新資產配置，均涉及將該養老基金的股票配置從54%降至40%。這些提議將公開交易債券的持有比例從18%增至21%或25%，將私募信用類資產的持有比例從1%增至2%或4%。

該基金表示，資產組合的變化可能會在6月的會議上獲得投資咨詢委員會的批準，然后將提交給州行政委員會的三名受托人進行最終簽署。

其他主要養老基金的資產配置變化可能不遠了。為警察、消防員和其他州和地方政府工作人員提供服務、規模達2420億美元紐約州共同退休基金的投資管理人員正在研究如何改進該基金的資產組合，該基金最近一次大幅調整是在2021年3月。此外，德克薩斯州的教師退休系統也計劃明年調整投資資產配置。

管理資產規模達4550億美元、全美最大養老金，即加州公共雇員退休基金計劃于7月開始實施新的資產配置，并計劃在9月對投資組合進行中期審查，然后再進行下一次的調整。

在美國家庭資產中，養老金占比約20%，對很多美國人來說，這筆資金非常重要。在美國資本市場中，養老金的投資動向也常常受到關注。

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