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10月28日，世界黃金協會發文表示，2022年二季度，采金業成本上升趨勢繼續。采金業綜合維持成本(AISC)創下1,289美元/盎司的新高，較一季度環比增長3%，較去年同比增長18%。自2020年二季度以來，行業平均AISC幾乎每個季度都實現了連續增長，迄今增幅已達33%。采金成本的持續升高是由采金企業投入成本通脹所致，加之高金價刺激了高成本、低品位的金礦產出。

圖1：2022年二季度AISC平均值創歷史新高

來源：金屬聚焦公司《金礦成本服務》

包括勞動力、燃料、電力以及消耗品在內的投入成本持續上升，主要原因在于全球疫情肆虐以及相關供應鏈的中斷。但將一季度成本抬高的最關鍵因素還是俄烏沖突導致的能源價格上漲，造成石油和天然氣價格的大幅走高，對采金企業的柴油和電力成本帶來了直接影響，也對礦區所用關鍵消耗品的價格產生間接影響。例如，用于提煉黃金的關鍵化學品氰化鈉的價格被大幅推高，很大程度上是由于生產該化學品所需的能源成本上升;同時，疫情導致金價飆升并居高不下，這些都使得低品位、高成本的金礦開采變得更具經濟效益。2022年二季度，采金企業進行加工的材料平均品位環比下降2%至1.29克/噸，是金屬聚焦歷年紀錄中自2012年以來的最低水平。

圖2：2022年二季度平均金價較上季度幾乎保持不變

今年能源價格的上漲促使許多黃金生產商提高了2022年的成本指導價格。紐蒙特黃金公司(Newmont)將其2022年的AISC指導價從1,050美元/盎司提高至1,150美元/盎司，而巴里克黃金公司(Barrick)將其AISC指導價維持在1,070-1,150美元/盎司的范圍內，但實際價格預計將位于該范圍內的較高區間，甚至超過該范圍。不斷上漲的行業成本，加上從2020年三季度開始金價保持相對穩定(以年均值為基準)，導致AISC平均利潤率(金價減去AISC)自當時觸達937美元/盎司的高點后至今持續下降。今年二季度的AISC平均利潤率再次下降，較一季度跌了7%至585美元/盎司。這意味著今年一季度的利潤率已低于2020年一季度的水平，盡管前者平均金價較后者高出18%。

圖3：盡管金價上漲，2022年二季度的AISC利潤率仍低于2020年一季度

來源：金屬聚焦公司《金礦成本服務》

展望未來，金屬聚焦預計采金成本會保持在相對較高的水平。石油和天然氣價格盡管仍較高，但愈發穩定，應該會限制采金成本的進一步上升;同時，成本最高的生產商也面臨著因本季度金價持續下跌而需削減成本的壓力。